硅谷银行破产对美国的影响-宏观专题报告:从硅谷银行破产看美国银行业面临

宏观报告：从硅谷银行破产的角度来看，美国银行业面临的困境

硅谷银行在3天内破产被接管:2023年政府工作报告中，总目标以稳定为主，GDP增长目标从5.5开始％左右下调至5％左右。城市新增就业目标从1100多万人增加到1200万人左右。GDP目标增长率略低于市场预期，但新城镇就业人数增加，反映了政府工作报告的整体稳定基调。硅谷银行在三天内破产被接管：美国硅谷银行（SVB）总资产从2020年不到800亿美元迅速上升到今年年初的2000亿美元。自2022年以来，美联储大幅加息，SVB存款迅速减少。银行的存款来源主要是企业客户，负债端的稳定性相对较低。3月8日，其融资计划被市场理解为风险信号，企业客户收回存款，导致挤兑。超过一半的SVB资金投资于长期债券和MBS，并存入持有到期账户，以成本法在会计准则中估值。遇到储户挤兑后，银行被迫出售“浮亏”债券以应对提款，导致“浮亏”成为真正的损失。进一步引起储户担忧，加剧存款流出。SVB破产于3月10日被FDIC接管，成为美国加息周期中最早爆发风险的金融机构，也是美国历史上第二大破产银行。

存款负增长带来的经营压力是美国银行业面临的困境之一：SVB的破产反映了美国银行业面临的困境。银行业资产负债表在2020-2021年迅速扩张。美国广义货币M2开始持续负增长，这意味着银行存款的负增长，以抑制2022年美联储多年来从未见过的通胀，以提高利率水平。SVB是银行业整体资产扩张放缓的典型代表，其中那些高度依赖存款的个人银行可能面临资产负债表收缩的压力。这使得银行经营更加困难，尤其是负债端不稳定的银行。这是美国银行业面临的困境之一。

美国银行业面临的第二个困难是，债务端的不稳定可能导致资产端的“浮动损失”成为实际损失：美国银行在资产负债表的大幅扩张阶段购买了低利率资产，但存款负增长后整体利率的大幅上升意味着投资面临“浮动损失”。从会计准则来看，债券持有到期账户意味着“浮动损失”不会反映在财务报表中。然而，当银行的负债端不再稳定，甚至一些银行的负债开始减少时，如果流动性资产不足，银行可能会被迫出售原本持有到期账户的债券，从而使“浮动损失”成为实际损失。银行业存款负增长，银行业绩可能面临一定的向下“调整”压力。

美联储的加息路径可能会再次调整：2年期美国国债收益率在两天内下降44bp，这在历史上是罕见的。随着SVB的崩溃，美国银行业、美国金融体系和金融市场的不确定性在未来显著增加。监管机构如何应对，特别是对债务不稳定的银行，可能成为未来影响金融市场和美联储加息路径的关键。

风险提示：美国银行业流动性问题超出预期；美国经济衰退超出预期。

硅谷银行在3天内破产

硅谷银行（SiliconValleyBank，SVB）是一家以吸收风险投资基金和初创企业存款为主的商业银行。2020年新冠肺炎疫情后，美联储的大规模刺激计划给整个美国社会带来了充足的流动性，科技公司的快速扩张也大幅增加了硅谷银行的存款。SVB的总资产从2020年不到800亿美元迅速上升到今年年初的2000亿美元。自2021年以来，美国通胀迅速上升，2022年达到过去40年的高点。美联储从2022年开始大幅加息，以降低通胀。科技公司作为硅谷银行的重要存款来源，在高通胀、高利率的环境下，自身的资金和运营面临着挑战。这些公司只能消耗现金，迅速减少SVB的存款。此外，美联储的大幅加息也降低了SVB自身的投资收益和资产质量。

SVB的存款来源主要是企业客户，债务方面的稳定性相对较低。今年3月8日，SVB发布了一份额外的公告，称发行价值

普通股2.5亿美元，存托股5亿美元。该融资计划被市场理解为风险信号，企业客户收回存款，导致挤兑。本质上，银行的业务是借短期贷款，超过一半的SVB资金投资于长期债券和MBS，并存入到期账户。2022年，美联储大幅加息，10年期美国国债收益率从年初的1.5％左右上升到接近4％，债券价格大幅下跌。在会计准则中以成本法估值债券，以避免因公允价值变化而造成的投资损失。只要这些债券资产持有到期，就不会有真正的损失。但在遇到储户挤兑后，银行被迫出售“浮亏”债券以应对提款。这样，真正的损失就从“浮亏”变成了。进一步引起储户的担忧，加剧存款流出。

当地时间3月10日上午，美国联邦存款保险公司（FDIC）宣布SVB被关闭。从3月8日发布增发公告到3月10日破产，资产规模一度达到2000亿美元的银行在三天内倒闭，成为美国加息周期中最早爆发风险的金融机构。SVB是美国加息周期中最早爆发风险的金融机构，也是美国历史上第二大破产银行。

SVB破产后，以前存入大量存款的科技公司能收回多少存款仍有很大的不确定性。如果一些科技公司的存款损失较大，在高利率、高通胀的环境下经营困难的科技公司可能面临破产的风险。

美国银行业面临两个困境

SVB的破产有其独特的经营，但也反映了美国银行业面临的困境。SVB从2020年到2022年的资产规模翻了一番，这实际上与美国的整体环境有关。为应对新冠肺炎疫情，美联储将基准利率降至零，并采取无限量QE政策大幅扩大。美国财政部也采取了多轮财政刺激措施，导致美国企业和居民普遍“不缺钱”，银行账户存款比疫情前增加了很多。简而言之，就是大规模的“印钱”。居民和企业的存款是银行的负债，存款的急剧上升对应于银行资产负债表的快速扩张。从2020年初到2022年上半年，美国银行业的资产负债扩张速度明显高于疫情前。

然而，大规模印钱的负面结果是高通胀。为了抑制通胀，美联储在2022年采取了多年来从未见过的速度来提高利率。这样，美国的整体流动性就从极度宽松变为极度收紧。2022年下半年以后，美国广义货币M2开始持续负增长，历史罕见。M2的组成主要是银行存款。与银行存款的增长率和M2的增长率相比，可以发现两者的趋势高度一致。M2的负增长也意味着银行存款的负增长。存款负增长作为银行负债最重要的来源，表明2022年下半年以来，美国银行业资产负债扩张速度放缓。

作为一个整体，银行业资产扩张放缓，其中那些高度依赖存款的个人银行可能面临资产负债表收缩的压力。SVB是典型代表之一。在资产负债表加速扩张的时期，银行业务相对容易开展，经济繁荣的上升也意味着银行资产质量的提高。然而，银行的资产负债表扩张放缓，甚至许多银行的资产负债表也开始收缩，因此银行运营的难度将增加，尤其是负债端不稳定的银行。这只是美国银行业面临的困境之一。

03美联储加息路径或再次调整

04风险提示

1、超出预期的美国银行业流动性问题；

2、美国经济衰退超出预期。

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