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确认！这家银行将收购瑞信→

瑞士联邦委员会于当地时间3月19日在伯尔尼召开新闻发布会，确认瑞士第一大银行瑞士银行集团将收购危机中的瑞士第二大银行集团瑞士信贷银行。

瑞士信贷在当天的声明中透露，瑞士信贷的股东将以22.48股瑞士信贷股份换取1股瑞士银行股份。这一交易比例反映了瑞士信贷所有股份的合并对价为30亿瑞士法郎。

瑞士央行表示，收购是在瑞士政府、瑞士央行和瑞士金融市场监管局的支持下实现的，瑞士央行将为合并提供大量流动性援助。

瑞信危机可能影响全球金融体系

瑞信成立于1856年，在全球资本市场具有重要影响力。瑞信是全球银行业监管机构认可的30家全球系统重要银行之一，其危机可能会影响全球金融体系，被视为“大到不能倒”的金融机构。路透社、彭博社和其他媒体援引各种消息人士的话说，本周末，美国和欧洲政府和监管机构就瑞信危机与瑞士进行了沟通和合作。

受硅谷银行和签名银行关闭的影响，欧洲银行股在过去一周普遍暴跌。瑞信因经营亏损、内部控制不善等问题受到质疑。此外，大股东最近表示不会继续注资，导致投资者信心进一步受挫。瑞信股价15日盘中暴跌约30%至历史低点。

从诱发瑞士信贷风险事件的内部原因来看，“冻结三尺不是一天的寒冷”，瑞士信贷银行积累的巨额亏损未能有效填补，导致资产负债表持续恶化和收缩。总资产从2007年的1.36万亿瑞士法郎收缩到2022年底的5314亿瑞士法郎，10多年来收缩了60%以上；资产负债表失去了基本的造血功能，瑞士法郎2022年年亏损72.93亿元。同时，公司治理失序和财务内部控制违规引发的信任危机也带来了资产价格和流动性的螺旋负反馈机制。2023年3月中旬，瑞信股价缩水25%以上，信用违约互换率达到新高，导致欧洲银行业风险溢价整体上升。沙特阿拉伯国家银行的大股东拒绝增资，成为压倒瑞信的最后一根稻草，迫使瑞士央行介入，为其提供流动性支持，使市场情绪稳定。

瑞信危机是如何造成的？

结合瑞信风险事件的演变，虽然每一场金融危机似乎都是“不同的”，但它也表现出了许多共同的特征，这是许多内外因素和长期和短期因素叠加的结果。

首先，资产价格体系显著反映了经济衰退和“宏观经济尾部风险”。金融周期波动、金融机构之间复杂的内部联系和流动性杠杆形成了复杂的反馈结构。当外部条件发生变化时，很容易触发系统流动性风险事件。拥有大量有毒资产的资产负债表继续失去盈利能力，往往被动地诱导去杠杆化过程，扩大资产价格的下跌，导致资产的折扣和紧急销售，并将流动性风险从资本市场溢出到整个金融体系。随着资产负债表的恶化，瑞信不断面临流动性抽逃，表现出银行挤兑的特点。仅2022年第四季度，瑞士法郎就流出了1380亿元；同时，与上一年相比，2022年现金和证券组成的流动资产池减少了114.3亿瑞士法郎，流动性不足问题明显暴露。

其次，瑞信风险事件体现了银行挤兑与市场挤兑交织的新特征。危机爆发时，融资流动性与市场流动性之间存在着显著的互动作用，促使流动性以更快的速度下降，形成“流动性螺旋”此外，瑞信作为全球系统重要银行，约70%的资产负债分布在国外，与其他金融机构股权关联广泛、密切、负债关联、资产关联等，容易迅速向其他交易对手传播流动性影响，市场参与者资产销售、流动性囤积和安全资产转移行为放大了上述感染效应。

第三，危机事件的爆发往往意味着监管套利将使传统的监管指标逐渐失效。即使在危机时刻，瑞信的流动性监测指标净稳定资本比率（NSFR，NetStableFundingRatio）与流动性资金覆盖率相比（LCR，LiquidityCoverageRatio）总资本充足率、核心一级资本比率、普通股权益一级资本仍高达203%和144%，远高于监管标准。

最后，对市场公众的预期干预和管理至关重要，但难度前所未有。瑞信高管、瑞士国家银行和监管机构纷纷发表声明，稳定市场预期，但有效性大大降低。甚至有关机构对资本实力和流动性的声明也使市场情绪更加恐慌，导致股价进一步下跌。这似乎证实了理性预期学校评价政策干预的名言：“你可以欺骗所有人或某些人，但你不能总是欺骗所有人。”

综合经济日报、新华社、央视财经微信等